对对配配资中信证券：政策预期再升温，氢能迎产业化拐点

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　　中信证券探讨文|赵柏霖故国鹏

　　2026年政府责任讲明将氢能定位升级为新增长点，并将绿色燃料初次写入讲明，同步提议设立国度低碳转型基金，拔擢产业发展。“两会”代表委员提案密汇聚焦鼓吹管网储运、真切电氢耦合、加速碳价等机制保险与成就补贴政策等产业化堵点，政策闭环雏形初现。咱们合计“十五五”时间氢能产业重点将从本领示范转向体系化供接管场景放量，绿电—绿氢—绿色燃料一体化形状有望率先冲突。建议宽恕绿氢氨醇等绿色燃料形状投资运营商。

　　▍事件：2026年政府责任讲明防御发布，提议拔擢氢能新增长点。

　　3月5日，国务院总理李强在2026年政府责任讲明中明确提议“设立国度低碳转型基金，拔擢氢能、绿色燃料等新增长点”，并在“拔擢壮大新动能”板块首提“拔擢发展将来动力（包括氢能、核聚变能）。在讲明表述层面，这是氢能第三次写入政府责任讲明，提法和定位从2019年的“推动加氢设施设立”、2024年的“前沿新兴产业”，防御跃升为“新增长点”与“将来动力”双重定性，战术地位权贵升迁。“绿色燃料”亦初次入列，相连此前国度动力局会议实质，行业的政策叙事从减碳用具升级为“替代石油、保险动力安全”。配套层面，讲明同步提议设立国度低碳转型基金、扩大碳市集消亡、制定动力强国设立筹办摘录，并设定2026年单元GDP碳排放裁减约3.8%的量化标的，咱们合计政策有望在资金接济、机制协同、标的胁制的共同作用下，推动氢能行业发展加速。

　　▍多位“两会”代表发声，后续有望推动氢能政策优化，化解行业堵点。

　　两会时间，逾十位代表委员的提案精确聚焦产业化堵点：如1）鼓吹管网储运：统筹布局“西氢东送”战术主干通谈；2）真切电氢耦合：保险一体化形状配套风光上网消纳计较、减免制氢用电系统备用费与过网费；3）加速机制保险：推动绿色价值认证与碳市集衔尾，杀青减碳价值，并推动与海外范例互认；4）推动消纳端补贴：接济推动绿氢连忙消纳和鸿沟化应用，成就各异化补贴政策。上述提案组成“基础设施—市集机制—碳价体系—应用场景”的政策闭环。

　　从产业逻辑看，刻下新动力装机高速增长，但波动性带来消纳压力日益凸起；而钢铁、化工、建材等难减排名业不仅需要清洁电力，更需要清洁原料与高温热源，单纯电气化无法处置原料端碳排放。氢能兼具动力载体与工业原料双重属性，“绿电→绿氢→绿色燃料”的调动旅途既诟谇电消纳的中枢持手，亦然工业深度脱碳的势必选择。重叠欧盟CBAM已于2026年防御征收碳关税，零碳工场与家具碳踪迹照料的刚性需求将进一步放大绿氢战术价值。同期在霍尔木兹海峡阻塞逾一周、海外动力价钱暴涨的配景下，我国动力安全问题值得愈加喜爱，绿色燃料对裁减我国工业和交通体系对外依存度的后劲有望获取进一步拓荒诈欺。

　　▍瞻望“十五五”，氢能行业有望在政策助推下实现“体系化供给+场景放量”。

　　供给端，国度动力局首批绿色液体燃料试点要求2026年底前建成投产，吉电大安、上海电气洮南等标杆形状已运营超半年，在线配资炒股新形状设立旅途逐渐明白。需求端，云南已发布最高13元/kg的绿氢补贴，有望将绿氢资本径直拉平至灰氢水平，为各地区诞生可复制的区域样板。重叠多省提议设立零碳氢走廊和零碳园区的标的，寰宇性绿氢接济政策预期正在不停强化。咱们合计，“十五五”时间氢能将由示范迈向鸿沟化、产业化拐点，而其中“绿电-绿氢-绿色燃料”的一体化形状与区域氢走廊或将成为优先冲突口，上游电解槽及系统集成、一体化形状运营、储运管网基础设施具备优先受益条目。建议接续宽恕两会后主宰部门服气落地节律。

　　▍风险成分：

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　　有关政策服气与落地节律不足预期；政策扩充力度不足预期；绿色燃料行业的本阐明线发生紧要变革；资本下落速率不足预期。

　　▍投资策略。

　　近期氢能政策不停重叠，2026年政府责任讲明将氢能和绿色燃断定位为新增长点，“两会”时间氢能被常常说起，代表奋勇提议，“十五五”时间氢能及绿色燃料有关政策预期接续强化，产业定位有望接续升迁，咱们看好 1）绿氢氨醇形状投资运营商。2）绿电制绿氢重要装备——电解槽坐褥商。

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