开天时代忧心人工智能带来行业末日华尔街不问价格全面甩卖软件股

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

　　华尔街对软件板块的怀疑已有一段时间，但最近市场情绪从“看空”升级到近乎“末日论”的程度，交易员正在抛售整个行业的公司股票，原因是对人工智能可能对行业带来颠覆性冲击的担忧不断累积。

　　“我们把它称为‘SaaSpocalypse’ —— 软件作为服务（SaaS）股票的末日，”杰富瑞股票交易部门的Jeffrey Favuzza表示。“现在的交易基本就是‘救我出去’式的抛售。”

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　　这种焦虑在周二进一步凸显。AI初创公司Anthropic发布了一款面向企业内部法务的效率工具，导致法律软件和出版类公司股价大跌。整个板块的卖压都很明显：拥有大型数据分析业务的伦敦证券交易所一度下跌7.9%，汤森路透在美国盘前交易中大跌近11%。

　　市场对软件行业的风险担忧已酝酿数月，而Anthropic在1月发布Claude Cowork工具，更是放大了行业被颠覆的担忧。上周，还波及了游戏股，此前Alphabet开始推出Project Genie，该项目可以通过文字或图片提示生成沉浸式世界。整体来看，标普北美软件指数已连续三周下跌，1月累计跌幅达到15%，创下自2008年10月以来最大月度跌幅。

　　“我会问客户，‘你们不得不下手的点位在哪里？’但即便出现这么大规模的投降式出清，我也没听到谁对某个价位有明确的信心，”Favuzza说。“大家什么都卖，根本不在乎价格。”

　　担忧也正在蔓延到私募股权领域。知情人士称，包括Arcmont Asset Management和Hayfin Capital Management在内的一些机构正在聘请顾问，评估其投资组合中哪些业务可能更容易受到冲击。Apollo在2025年将其直接放贷基金对软件行业的敞口从年初的约20%几乎削减了一半。

　　在美国上市公司方面，天元优配彭博汇总的数据显示，本财报季迄今，标普500指数成分股中的软件公司只有71%跑赢营收预期，低于科技板块整体的85%。

　　当然，也有一些专业投资人把这轮下跌视为机会。Sycomore可持续技术基金（一家欧洲的开放式基金，过去三年表现跑赢99%的同业）在下跌中买入微软股票，押注这家公司最终会成为AI赛道的赢家。

　　BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky上周在给客户的报告中写道，软件板块“可能已经足够超卖，具备反弹条件”。但他也补充说，“修复并建立新的底部需要很长时间”，并且由于相对强弱指标在去年四季度加速走弱，“我们已经有一段时间不看好软件板块了”。

　　对想买入软件股的投资者而言，核心难题在于区分AI赢家与输家。显然，其中一些公司会在变局中胜出，因此近期暴跌后它们的股票等于“打折出售”；但现在判断谁会是赢家可能为时过早。

　　“严酷的观点是，软件行业从前景来看，会成为下一个印刷媒体或百货商店行业，”杰富瑞的Favuzza说。“情绪摆到‘全卖’这一端，意味着其中会蕴含非常有吸引力的机会。但我们都在等待加速；当我看2026或2027年的数据时，很难看到上行空间。如果连微软都承压的话，可以想象那些受到更大冲击、或没有同样主导地位的公司，会有多糟。”